艾德证券期货：腾讯视频号、小法子电商构筑中永远成长病笃复古
腾讯(00700.HK)依旧是中期最值得关爱和投资的科技巨头之一。瞻望2021年，动作腾讯核心业务的荟萃游戏、在线告白等徒然互联网业务的功绩能见度依旧杰出，金融、云计较业务亦将慢慢翻开在产业互联网的空间。永远视角，在视频号带动下，微信视频化握续鼓励，重迭小法子、企业微信的联动，视频号将为微信翻开在电商、支付以及告白业务的增漫空间。
图源：互联网
腾讯中永远的投资价值依旧权贵
在巨匠流动性慢慢收窄、香港市集印花税更动等外部要素的扰动下，腾讯股价骄矜点仍是下落进步15%，其估值水平亦达到历史核心位置。市集在price in公司现存业务的高详情趣之后，对腾讯永远成长性的起首存在较大不对。瞻望将来，咱们以为视频号、小法子对微信生态的孝敬正慢慢开释，有望带动在线告白、支付等范围的功绩握续超预期，为腾讯翻开万亿元量级的潜在估值增量。基于上述逻辑，咱们以为腾讯依旧是中永远值得关爱和投资的科技巨头。
金融科技&企业业务肃肃增长
荟萃游戏：在运营居品推崇肃肃，中永远增长能源苍劲。头部居品《王者荣耀》、《和平精英》以及新游戏《海角明月刀》、《职责召唤手游》在春节时期推崇杰出，强势推崇存望继续至2021全年。在储备层面，2021年《DNF手游》、《英豪定约手游》等蓄势待发，料将成为公司功绩增长的病笃复古。研发层面，腾讯阐扬自己在实质产业的储备，围绕IP与游戏就业室进行跨部门研发，并与Epic等巨匠一线引擎厂商配合加强底层树立才调。国际市集亦是公司增长的病笃能源，主要子公司supercell在2020Q4活水保握环比增长，投资层面，腾讯参股动视暴雪、育碧、Roblox等巨匠一线游戏公司，亦将为公司打建国际市集提供支握。
在线告白：料将受益宏不雅经济的复苏与居品体系的优化。阐发CTR统计，2020年10-11月，国内告白开支永诀收场11%、5%的正增长。虽疫情仍存在稀薄泄气的情况，但不改变国内经济的复苏趋势，腾讯动作国内起始的告白厂商料将握续受益。品牌告白层面，受益于腾讯视频丰富的pipeline以及告白有策画的进步，品牌告白大要率将企稳复苏。尔后果告白受益于投放期间与告白花样的升级、微信告白位的拓展(微信一又友圈灰度测试第五条告白)、告白主结构的握续优化(引入高投放量的互联网类告白主)以及告白定约的升级，有望链接督察20%以上的增速。
金融科技&企业业务：中永远成长性依旧杰出。腾讯金融科技主要聚焦支付业务，全体的计策风险相对可控。依靠在外交范围的富余上风，面前微信支付的MAU进步8亿，日均往来笔数超10亿，是国内活跃用户最大的支付平台，跟着生意支付的增长以及货币化的进步，盈利才调有望握续改善。腾讯云动作国内一线云厂商，短期的顶风不改中永远的成长性，依靠较期的IaaS、PaaS才调以及SaaS层面的病笃扮装，咱们判断，腾讯云中永远合理价值应在千亿好意思元以上。
电商构筑中永远成长病笃复古
2020年以来，腾讯握续强化微信基础才调，围绕视频号、小法子、企业微信，微信自己的基础功能大幅进步，加快视频化进度，并对在线时长、告白收入、支付与云业务带来
2021年春节视频号DAU达到4亿量级，互动次数亦大幅进步;而动作基础才调载体的小法子，DAU进步4亿;承担企业纠合器的企业微信用户数超1.3亿。咱们以为跟着上述基础功能之间定位以及协同方式的慢慢领悟，微信视频化、货币化的进度有望超预期，对标快手3亿DAU的体量，咱们以为微信生态将在中永远带动告白、支付等细分业务握续超预期，带来万亿元量级的估值增量。
腾讯业务具备较强韧性
巨匠范围看，后疫情时期关于互联网巨头的监管以及关于数据心事的愈加喜爱，将握续影响行业的全体发展。腾讯主要业务聚焦在外交为基础的荟萃游戏、告白以及孳生出的金融业务，另一方面腾讯在更动业务层面，握续聚焦云计较、AI等新兴业务，慢慢成为数字时期的基础法子。咱们以为腾讯更动业务的发展适当国内数字经济时期的发展趋势，现存业务具备踏实性和韧性。咱们以为公司2021年盈利将稳中有升，中永远的握续竞争力依旧较强。
腾讯依旧是中国互联网范围的核心投资主张，核心业务的肃肃增长以及视频号带来的中永远货币化机遇，均将复古公司功绩的握续上行。
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注：以上图片起首于荟萃
作家：艾德证券期货
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